上周五A股表现虽然有所起伏，但尾盘不断拉升；而港股这边则上演大保障行情，甚至有圈外博主感慨：恒生涨到害怕。而在上周五尾盘拉升背后，金石杂谈在周六凌晨的文章中已做分析。
本文只说两点：deepseek引发的科技重估、中国资产重估，尤其估值洼地的重估；外资对中国资产估值抬升的共识。
1）中信证券：核心资产补涨有望成为后续看点，锂电和创新药可着重关注。中信证券表示，当前仍处于春季躁动窗口期，预计4月前外部扰动有限，国内经济和政策预期有一定改善，市场边际资金结构在起变化，多因素预示着市场风格有望倒向A股核心资产。
首先，从宏观层面来看，预计4月前中美之间科技、贸易、金融领域摩擦有限，国内经济平稳回升，政策预期逐步兑现，依然处于春季躁动窗口。其次，从市场资金面来看，DeepSeek改变了中国资产叙事，同时港股持续上涨引发外资回流预期升温，而国内活跃资金仓位已处高位，极致持仓风格的机构亦有再平衡需要。最后，从板块热度和位置来看，科技和主题相关板块的情绪指标均处于高位，港股迅速修复估值后，A股核心资产反而成为阶段性洼地。配置上，核心资产补涨过程中，锂电和创新药可重点关注。
2）中信建投陈果：部分指标过热，中期市场仍将维持震荡上行趋势不变。陈果表示，当前内需平稳开局，外需扰动有限，稳增长导向明确、地产逐步走出需求冰点、政策推动增量资金入市等因素支撑下，中期市场仍将维持震荡上行趋势不变。近期科学技术板块涨幅已较可观，部分主题方向短期交易指标存在过热，但对比23年的基本面逻辑，本轮科技行情演绎预计仍有空间，包括港股科技巨头在内的一批代表性公司的估值中枢与上沿也有理由明显高于过去两年，而具体演绎预计科技主线内部有几率存在一定的轮动。
此外，除了AI+主线外，国内政策预期、海外再通胀预期等结构辅线有可能有所表现，关注行业：互联网、电子、计算机、传媒、有色；主题关注：央国企改革与并购重组，新消费，供给侧政策（钢铁/化工等）。
3）华泰策略表示，科学技术成长板块后续仍有热点扩散、低位板块或迎来补涨。华泰表示，上周科学技术成长板块走势仍偏强，TMT板块成交额占比一度突破50%，对应的，AI应用、机器人等主题板块的交易热度继续提升，当前已触及低性价比区间，但距极限位置仍有距离，意味着科学技术成长板块后续仍有热点扩散、内部高低切换的机会。
此外，行业估值分化系数近期快速上升，当前来到2010年来中位水平，短期或有再平衡需求，低位板块或迎来补涨，从涨跌幅、估值分位数、景气程度三维度筛选，主要关注调味发酵品、乳制品、白色家电、医药商业等板块。中期视角继续内外需剪刀差反转、产能周期两条主线）广发策略刘晨明表示：继续看好上涨持续性，4月中旬留意调整风险。
情绪指标阶段性失效。一方面，当前TMT板块拥挤度可能实际并不高，较高的表观读数来源于买入卖出都在TMT内部的重复计算。另一方面， DeepSeek打破传统叙事，有望引导全球阶段性重估中国科技。中期而言，要关注科学技术成长风格从主题驱动转为基本面预期驱动，有进入趋势性占优的可能性，这样的一种情况下，“TMT成交额占A股成交额比重超过40%”可能就不再是压制因素。
后续的参与思路上，可以沿着“低位成长分支”以及“25年有业绩兑现”两条线索展开。首先， 低位成长中，除了春节后有所反应的低空经济、半导体设备、光伏以外，还能关注军工、文化出海、卫星、医疗设施、AI教育等。其次，科技当中有望看到AI订单/销量等业绩兑现的，主要在端侧硬件、机器人/智驾、推理侧算力。
展望后市，TMT短期微观交易结构拥挤或放大行情波动性，但中长期科技仍是配置主线，“人工智能+”政策红利叠加各领域AI应用商业化提速，本轮AI+投资有望从此前的海外映射向国内AI产业链景气度转变。
中国经济正处于新旧动能切换的关键时期，中国资产的定价逻辑也将逐步转变。宏观现实和科技突破是当前资产定价的两个维度。从宏观现实来看，房地产、基建、传统制造业对经济的拉动作用逐渐减弱，而新动能尚在形成过程中，难以完全对冲旧动能下滑的影响；由于有效需求不足，经济出现结构性的供给过剩，使得盈利的拐点仍需等待。
从配置策略来看，我们仍推荐科学技术成长方向，一是建议重视AI应用端、推理侧投资机会，关注：1）端侧硬件，包括人形机器人、AIPC、智能驾驶等；2）推理算力，包括云计算、国产AI芯片，以及芯片制造产业链；3）AI Agent和AI软件应用（包括但不限于AI赋能电商、营销、办公、教育、医疗等）。二是关注中国具有IP储备的上市公司有望迎来价值的重估。
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聚焦一级、二级长期资金市场，涉猎股票、基金、券商、互联网，偶尔聊聊八卦金融圈
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